Singapour III : réglementation — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoins, tokenisation : une partie du livre Digital Assets Law in Singapore and Switzerland du Dr Alexander Ressos.
Singapour III : réglementation — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoins, tokenisation : une partie du livre Digital Assets Law in Singapore and Switzerland du Dr Alexander Ressos.
Cette partie appartient au livre Digital Assets Law in Singapore and Switzerland du Dr Alexander Ressos, publié ici intégralement, section par section.
Singapour III : réglementation — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoins, tokenisation
Singapour réglemente les actifs numériques au moyen de trois lois rédigées à des époques différentes, à des fins différentes, et qui se recoupent désormais sur les mêmes modèles d’affaires. Read more Singapour · RéglementationObjet et architecture de la loi
Le Payment Services Act 2019 (PSA) a remplacé le Payment Systems (Oversight) Act et le Money-changing and Remittance Businesses Act par une loi unique régissant les licences pour les services de paiement. Read more Singapour · RéglementationLa définition du digital payment token
Tout le volet crypto de la loi repose sur la définition légale du digital payment token (DPT), le jeton de paiement numérique. Read more Singapour · RéglementationLe digital payment token service depuis les modifications de 2021
La définition initiale de 2019 du service de DPT couvrait deux activités : la négociation de DPT, c’est-à-dire l’achat ou la vente de DPT contre de l’argent ou d’autres DPT, et la facilitation de l’échange de DPT lorsque… Read more Singapour · RéglementationStandard et major payment institutions : comparaison
Les deux catégories de licences couvrent les mêmes services autorisés, mais diffèrent par le volume, le capital, la protection des fonds et les coûts courants. Le tableau résume la situation au 30 juin 2026. Read more Singapour · RéglementationLes exemptions et l'argument de l'activité « accessoire »
La loi exempte entièrement certaines personnes, à commencer par les banques, les banques d’affaires (merchant banks), les sociétés de financement et certains assureurs agréés, prestataires de services de paiement exemptés au sens de la section 13. Read more Singapour · RéglementationLa frontière entre monnaie électronique et digital payment token
La section 2(1) de la loi définit la monnaie électronique (e-money) comme une valeur monétaire stockée électroniquement, libellée dans une monnaie ou rattachée à une monnaie, payée à l’avance pour permettre des opérations de paiement,… Read more Singapour · RéglementationLa chronologie des licences depuis janvier 2020
La loi est entrée en vigueur le 28 janvier 2020, assortie d'une période de grâce. Read more Singapour · RéglementationCe qu'est la licence et ce qu'elle n'est pas
Une licence de digital payment token n'est pas une catégorie de licence distincte au sens du Payment Services Act 2019. Read more Singapour · RéglementationContenu de la demande
La MAS publie sur son site le formulaire de demande et un guide relatif aux licences. Le formulaire consacré au service de digital payment token est plus long que pour tout autre service. Read more Singapour · RéglementationCapital de base et exigences financières
Le capital de base s'élève à 100 000 S$ pour un établissement de paiement standard et à 250 000 S$ pour un établissement de paiement majeur. Read more Singapour · RéglementationSégrégation et conservation des jetons des clients
Le régime de ségrégation constitue la modification la plus importante de la réglementation des DPT depuis l'entrée en vigueur de la loi. Read more Singapour · RéglementationHonorabilité, compétence et exigence d'une direction résidant à Singapour
La MAS applique les Guidelines on Fit and Proper Criteria à chaque demandeur, personne contrôlante, administrateur et directeur général. Read more Singapour · RéglementationGestion du risque technologique
Les MAS Technology Risk Management Guidelines de janvier 2021 sont des lignes directrices, tandis que la Notice on Technology Risk Management est contraignante. Read more Singapour · RéglementationObligations permanentes après l'obtention de la licence
La licence marque le début de la relation de conformité, dont les obligations permanentes sont plus lourdes que ne le prévoient de nombreux demandeurs. Read more Singapour · RéglementationDélais et issues
La MAS ne s’engage sur aucun délai de traitement des demandes de licence de paiement et indique seulement que ce délai dépend de l’exhaustivité du dossier et de la complexité de l’activité. Read more Singapour · RéglementationComparaison avec la voie suisse
Un lecteur suisse comparera la licence DPT avec les solutions offertes en Suisse. Read more Singapour · RéglementationLe tournant de 2022
Jusqu'en 2022, l'approche de Singapour à l'égard de la participation des particuliers aux crypto-actifs reposait sur l'information. Read more Singapour · RéglementationQui est un client de détail
Les mesures s’appliquent aux clients de détail, définis comme les personnes qui ne sont ni des investisseurs qualifiés (accredited investors) ni des investisseurs institutionnels au sens du Securities and Futures Act 2001. Read more Singapour · RéglementationL'évaluation de la sensibilisation aux risques
Un prestataire DPT doit vérifier qu'un client de détail connaît suffisamment les risques des services DPT avant de lui fournir un tel service. Read more Singapour · RéglementationIncitations et crédit interdits
Trois interdictions en découlent. Premièrement, un prestataire ne peut offrir aucune incitation, pécuniaire ou autre, aux clients de détail potentiels ou existants. Read more Singapour · RéglementationConduite des affaires : conflits d'intérêts, admission des jetons et réclamations
Les mesures de conduite ne se limitent pas aux clients de détail et s'appliquent à l'ensemble de l'activité du prestataire. Read more Singapour · RéglementationCommercialisation : PS-G02 et la règle des « espaces publics »
La réponse de la partie 2 a étendu la Notice on Technology Risk Management (PSN05) aux prestataires de services DPT, avec une transition de neuf mois à partir de début 2024. Read more Singapour · RéglementationSurveillance et exécution des mesures
La restriction du prêt et du staking des jetons des clients de détail fait formellement partie du régime de ségrégation des Payment Services Regulations. Read more Singapour · RéglementationQuestions ouvertes à la mi-2026
Trois questions restaient ouvertes au 30 juin 2026. La première est de savoir si l'évaluation de la sensibilisation aux risques sera assortie d'une durée de validité. Read more Singapour · RéglementationChronologie des mesures
Chronologie des mesures : une section du livre. Read more Singapour · RéglementationMesures relatives à l'accès des consommateurs et à la conduite des affaires : la comparaison suisse
La Suisse ne connaît aucun régime d'accès des particuliers aux crypto-actifs. Read more Singapour · RéglementationLe périmètre des valeurs mobilières et pourquoi il vient en second
Le Securities and Futures Act 2001 (SFA) est la loi la plus ancienne et la plus vaste. Read more Singapour · RéglementationLes capital markets products
Le SFA définit à la section 2(1) les capital markets products comme les valeurs mobilières, les parts de placements collectifs, les contrats dérivés, les opérations de change au comptant aux fins du négoce avec effet de levier… Read more Singapour · RéglementationQuand un jeton n'est pas un capital markets product
Les études de cas du Guide et la révision de 2025 confirment qu’un jeton conférant uniquement le droit d’utiliser un service échappe au SFA, pourvu qu’il ne comporte ni droit aux bénéfices, ni créance, ni gestion collective… Read more Singapour · RéglementationExigences de prospectus et exemptions
Une offre de valeurs mobilières ou de parts de CIS à des personnes situées à Singapour doit s'accompagner d'un prospectus enregistré par la MAS, sauf exemption. Read more Singapour · RéglementationAgrément des intermédiaires
Le SFA régit non seulement l'offre, mais aussi les intermédiaires qui gravitent autour d'un jeton. Read more Singapour · RéglementationMarchés : bourses approuvées et opérateurs de marché reconnus
Une plateforme sur laquelle se négocient des capital markets products tokenisés exploite un marché organisé. Read more Singapour · RéglementationÉtudes de cas de la MAS
Les études de cas du Guide offrent l’aperçu le plus clair du raisonnement de la MAS. Plusieurs d’entre elles sont résumées ici sous forme anonymisée, telles qu’elles figurent dans le document publié. Read more Singapour · RéglementationLes capital markets products tokenisés et le Guide de 2025
Le Guide de 2025 traite des questions que soulève la tokenisation des valeurs mobilières classiques et que le Guide de l'époque des ICO laissait de côté. Read more Singapour · RéglementationComparaison avec le droit suisse du prospectus et des droits-valeurs inscrits
La Suisse et Singapour parviennent à des résultats similaires sur le périmètre par des voies différentes. Read more Singapour · RéglementationUne loi-cadre dotée d'une partie propre aux crypto-actifs
Le Financial Services and Markets Act 2022 (FSMA) a été adopté sous le n° 18 de 2022 et a reçu l'assentiment le 25 avril 2022. Read more Singapour · RéglementationQui est un prestataire de services sur jetons numériques
La partie 9 s'applique à deux catégories de personnes. Read more Singapour · RéglementationLa déclaration sur les « circonstances extrêmement limitées »
La MAS a consulté sur le cadre de licence de la partie 9 en février 2022, puis sur les exigences détaillées en octobre 2024, la seconde consultation ayant pris fin le 4 novembre 2024. Read more Singapour · RéglementationConditions de licence et exigences permanentes
Pour les rares personnes agréées, le régime est entièrement défini. Read more Singapour · RéglementationQui a dû partir ou se restructurer
Le nombre d'acteurs touchés par la partie 9 était plus important que ne le laissaient penser les déclarations de la MAS. On peut en distinguer trois groupes. Read more Singapour · RéglementationArticulation avec le Payment Services Act et le SFA
Les trois lois forment une hiérarchie. Le Payment Services Act et le SFA sont les lois principales et s’appliquent aux services fournis à Singapour ou à des personnes situées à Singapour. Read more Singapour · RéglementationLes pouvoirs technologiquement neutres prévus par le FSMA
Au-delà de la Part 9, le FSMA confère à la MAS des pouvoirs qui concernent toutes les entreprises d’actifs numériques qu’elle surveille. Read more Singapour · RéglementationSanctions et mise en œuvre
Exercer à titre professionnel une activité de prestation de services de jetons numériques sans licence au titre de la Part 9 constitue une infraction. Read more Singapour · RéglementationAppréciation
La Part 9 est l’expression la plus nette de la politique de Singapour en matière d’actifs numériques depuis les effondrements de 2022. Le régime ne cherche pas à attirer des entreprises. Read more Singapour · RéglementationPourquoi Singapour a créé un cadre distinct
Un stablecoin est un jeton dont l’émetteur ou le protocole promet qu’il conservera sa valeur par rapport à un actif de référence, généralement une monnaie fiduciaire. L’intérêt de Singapour pour les stablecoins n’a rien de spéculatif. Read more Singapour · RéglementationLes exigences
Un émetteur de SCS doit détenir à tout moment des actifs de réserve d’une valeur au moins égale à 100 % de la valeur nominale des SCS en circulation. Ces actifs de réserve doivent être des instruments à très faible risque. Read more Singapour · RéglementationLe montage des licences
La MAS a mis en œuvre le cadre au moyen du Payment Services Act en créant un nouveau service de paiement réglementé, le « stablecoin issuance service ». Read more Singapour · RéglementationMise en œuvre législative et situation au 30 juin 2026
La réponse d’août 2023 indiquait que les exigences détaillées, les modifications législatives et les dispositions transitoires seraient publiées à une date restant à confirmer. Read more Singapour · RéglementationLes stablecoins singapouriens sur le marché
Le principal stablecoin en dollars de Singapour est le XSGD, émis par StraitsX, une société du groupe Fazz titulaire d’une licence MPI pour l’émission de monnaie électronique et les services DPT. Read more Singapour · RéglementationLes dépôts tokenisés émis par les banques
Le cadre distingue un SCS d’un dépôt bancaire tokenisé. Read more Singapour · RéglementationL’articulation avec le régime de la monnaie électronique
Tant que le service d’émission de stablecoins n’est pas inscrit dans la loi, un émetteur de SCS est agréé pour l’émission de monnaie électronique, car un SCS ancré à une devise et assorti d’un droit au remboursement répond à la définition de… Read more Singapour · RéglementationStablecoins : la comparaison avec la Suisse
La Suisse ne dispose d’aucune loi spécifique sur les stablecoins. La FINMA les qualifie au regard du droit existant, dans son complément de 2019 au guide pratique ICO et dans la communication FINMA sur la surveillance 06/2024. Read more Singapour · RéglementationLe pari stratégique de Singapour
En 2022, les autorités singapouriennes ont tracé une ligne nette entre la spéculation crypto, qu’elles entendaient contenir, et la tokenisation des actifs financiers réglementés, dont elles voulaient prendre la tête. Read more Singapour · RéglementationProject Guardian
La MAS a lancé Project Guardian le 31 mai 2022, en collaboration avec le secteur financier, pour tester la faisabilité de la tokenisation d’actifs et des applications de finance décentralisée tout en… Read more Singapour · RéglementationGlobal Layer One et les cadres de novembre 2024
En novembre 2023, la MAS a annoncé Global Layer One (GL1), une initiative visant à développer une infrastructure de registre partagé pour les actifs tokenisés, utilisable par-delà les frontières par des institutions financières réglementées. Read more Singapour · RéglementationLe traitement réglementaire des titres tokenisés
Le SFA s’applique à un titre tokenisé comme au titre qu’il représente, ce qui soulève quatre questions réglementaires pour toute émission tokenisée. Read more Singapour · RéglementationLes lieux de négociation
Singapour compte trois principaux lieux de négociation et infrastructures réglementés pour les titres tokenisés, chacun reposant sur un modèle différent. Read more Singapour · RéglementationDépôts tokenisés et monnaie numérique de banque centrale de gros
L’actif de règlement des titres tokenisés est resté la question ouverte du programme. Une obligation tokenisée réglée par un virement bancaire classique perd l’avantage du règlement atomique. Read more Singapour · RéglementationLa feuille de route 2025–2026
L’objectif affiché du programme pour 2025 et 2026 était la commercialisation : passer de pilotes financés par les participants à des produits proposés aux clients à grande échelle. Trois évolutions marquent la période. Read more Singapour · RéglementationTokenisation et infrastructures de marché : la comparaison avec la Suisse
La Suisse et Singapour ont abordé le même problème de manière opposée et sont, jusqu’ici, parvenues à des structures de marché différentes. La Suisse a modifié son droit privé. Read more Singapour · RéglementationLe problème posé par les produits de rendement
Tous les produits de rendement de l’économie des jetons reposent sur la même structure. Un client remet des jetons à un prestataire. Read more Singapour · RéglementationL’interdiction pour la clientèle de détail
Dans sa réponse (Part 1) du 3 juillet 2023, la MAS a annoncé qu’elle interdirait aux prestataires de services DPT de faciliter le prêt et le staking de jetons par leurs clients de détail. Read more Singapour · RéglementationLe staking pour la clientèle institutionnelle et qualifiée
Le staking reste accessible aux investisseurs qualifiés et institutionnels. Pour le prestataire, la question est de savoir comment l’activité est qualifiée au regard des lois. Read more Singapour · RéglementationLe prêt
Le prêt de jetons prend deux formes que la réglementation traite différemment. Dans la première, le client prête des jetons au prestataire, qui en dispose librement et promet un rendement. Read more Singapour · RéglementationLes produits de rendement comme organismes de placement collectif ou produits structurés
La troisième catégorie de produits de rendement intègre des jetons dans un instrument. Read more Singapour · RéglementationLes enseignements de Hodlnaut et de Vauld
Les procédures d’insolvabilité de 2022 et 2023 sont examinées dans la Partie J, chapitre V et la Partie N, chapitre IV. Trois enseignements réglementaires trouvent leur place ici. Read more Singapour · RéglementationStaking, prêt et rendement à Singapour : la comparaison avec la Suisse
La Suisse est parvenue à un équilibre différent par le biais de son droit bancaire. Read more Singapour · RéglementationTrois problèmes en bordure du périmètre
Les trois sujets de ce chapitre ont un point commun. Chacun concerne une activité pour laquelle les lois n’ont pas été écrites, et que l’autorité doit soit faire entrer dans une catégorie existante, soit laisser de côté. Read more Singapour · RéglementationLa finance décentralisée
La MAS a abordé la finance décentralisée sous deux angles à la fois. Avec Project Guardian, elle a activement testé des mécanismes DeFi entre institutions réglementées. Read more Singapour · RéglementationLes jetons non fongibles
La MAS a exposé sa position sur les NFT dans une réponse parlementaire de février 2022, au plus fort du marché des NFT. Read more Singapour · RéglementationLes DAO et la « fondation » singapourienne
Une organisation autonome décentralisée (DAO) n’a pas la personnalité juridique en droit singapourien. Elle consiste en un ensemble de smart contracts et un groupe de détenteurs de jetons qui votent sur des propositions. Read more Singapour · RéglementationDeFi, NFT et DAO à Singapour : la comparaison avec la Suisse
La Suisse et Singapour sont parvenues au même point en matière de DeFi par des voies différentes. Les deux pays se demandent si une personne identifiable contrôle le protocole et en tire profit. Read more Singapour · RéglementationLe déroulement de la procédure
Les chapitres II, IV et V ont décrit les exigences de chaque licence singapourienne. Read more Singapour · RéglementationPremière étape : préparation et contacts préalables
L'étape de préparation décide de l'issue. La MAS n'accorde pas de droit à une réunion préalable au dépôt de la demande. Read more Singapour · RéglementationDeuxième étape : le dépôt
Les demandes sont déposées par voie électronique sur le portail de licences de la MAS, avec les identifiants Corppass du demandeur, au moyen du formulaire prescrit pour une licence d’établissement de paiement et du… Read more Singapour · RéglementationTroisième étape : l'examen sur le fond
L'examen sur le fond est conduit par un chargé de dossier de l'équipe des licences de paiement, avec le concours des services LBC, risques technologiques et juridique. Read more Singapour · RéglementationLes lacunes fréquentes
Les demandes se bloquent pour des raisons prévisibles. La liste ci-dessous s'appuie sur les points qui ont retardé ou fait échouer les demandes dont j'ai eu connaissance. Read more Singapour · RéglementationQuatrième étape : l'évaluation indépendante
L’évaluation indépendante est un rapport établi par un tiers, généralement un cabinet d’audit ou un conseil spécialisé, sur l’adéquation du dispositif LBC/FT du demandeur et, pour les demandeurs DPT, de ses… Read more Singapour · RéglementationCinquième étape : l'approbation de principe
La MAS accorde une approbation de principe (in-principle approval, IPA) lorsque la demande la satisfait, sous réserve de conditions à remplir avant la délivrance de la licence. La lettre d’IPA énumère ces conditions. Read more Singapour · RéglementationSixième étape : octroi et obligations postérieures à la licence
Une fois les conditions de l'IPA remplies, la MAS délivre la licence, qui précise la catégorie de licence, les services de paiement couverts et les conditions dont elle est assortie. Read more Singapour · RéglementationLa Capital Markets Services Licence et la licence de la Part 9
La procédure d’obtention d’une licence CMS au titre du SFA suit les mêmes étapes, avec un contenu différent. Le formulaire de demande est celui du SFA pour les activités réglementées visées. Read more Singapour · RéglementationComment un groupe suisse obtient une licence singapourienne
Un groupe suisse affilié à un OAR ou titulaire d’une autorisation LEFin ou d’une licence bancaire qui souhaite servir une clientèle asiatique depuis Singapour part avec une avance sur trois plans et un handicap sur un. Read more Singapour · RéglementationComment un groupe singapourien obtient une autorisation suisse
La voie inverse est plus courte au premier pas et plus longue au dernier. Read more