Global Layer One et les cadres de novembre 2024
En novembre 2023, la MAS a annoncé Global Layer One (GL1), une initiative visant à développer une infrastructure de registre partagé pour les actifs tokenisés, utilisable par-delà les frontières par des institutions financières réglementées. L’initiative a publié un livre blanc en juin 2024 et réuni des banques telles que BNY Mellon, Citi, JP Morgan, MUFG et Société Générale-FORGE, rejointes ensuite par Euroclear et HSBC.1 GL1 s’attaque au problème de la fragmentation : des actifs tokenisés émis sur des dizaines de réseaux privés ne peuvent être ni négociés ni utilisés comme garantie d’un réseau à l’autre, ce qui empêche le marché d’atteindre une taille critique. Une infrastructure commune exploitée par des institutions réglementées, intégrant gouvernance et conformité, doit fournir la couche partagée que les blockchains publiques offrent à l’économie crypto ouverte.
En novembre 2024, la MAS a annoncé quatre initiatives destinées à faire passer la tokenisation des projets pilotes au déploiement commercial.2 La première portait sur la constitution de réseaux commerciaux, avec un groupe Guardian Wholesale Network de banques et de sociétés de gestion engagées à déployer des produits tokenisés à grande échelle. La deuxième concernait le développement d’infrastructures de marché au moyen de GL1. La troisième consistait à publier deux cadres sectoriels, le Guardian Fixed Income Framework et le Guardian Funds Framework, qui fixent des normes pour l’émission, la distribution et la gestion du cycle de vie des obligations et des parts de fonds tokenisées. La quatrième visait à fournir des actifs de règlement communs, au moyen d’un SGD Testnet dans lequel une monnaie numérique de banque centrale de gros en dollars de Singapour serait mise à disposition pour régler des transactions tokenisées entre les banques participantes.
Pour le praticien, ces deux cadres sont les documents les plus utiles. Le Guardian Fixed Income Framework décrit comment une obligation tokenisée est émise, ce que représente le jeton, comment le registre est tenu, comment les intérêts et le remboursement sont traités sur le registre distribué, comment l’obligation est distribuée et négociée, et quels intermédiaires assument chaque fonction. Le Guardian Funds Framework fait de même pour les parts de fonds tokenisées, y compris la procédure de souscription et de rachat, le rôle de l’agent de transfert et le traitement du registre du fonds. Aucun de ces cadres n’a valeur de loi. Tous deux expriment la lecture commune du secteur sur la manière dont le droit existant s’applique, et constituent le point de départ de toute documentation d’une émission tokenisée à Singapour.
Conseil pratique
Si vous structurez une obligation ou un fonds tokenisé à Singapour, procurez-vous le Guardian Fixed Income Framework ou le Guardian Funds Framework et servez-vous-en comme liste de contrôle pour votre documentation. Ces cadres vous indiquent quelle partie tient le registre juridique, quel lien unit le jeton au registre, ce qui se passe lors d’une opération sur titres et comment le jeton circule entre dépositaires. Votre document d’offre, votre trust deed ou les statuts de votre fonds doivent être cohérents avec le modèle retenu, et votre dépositaire comme votre agent de transfert doivent être en mesure d’exercer les fonctions que le cadre leur attribue. Une structure qui s’écarte de ces cadres n’est pas illicite, mais vous devrez expliquer à la MAS, aux investisseurs et au dépositaire pourquoi cet écart est sûr.
Notes
- MAS, initiative « Global Layer One », annoncée lors du Singapore FinTech Festival en novembre 2023 ; livre blanc GL1, juin 2024, sur une infrastructure de registre partagé pour les actifs tokenisés exploitée par des institutions financières réglementées. ↩
- MAS, communiqué de presse « MAS announces plans to support commercialisation of asset tokenisation », 4 novembre 2024. ↩
À titre d’information générale uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil juridique ou fiscal, ne remplace pas un conseil adapté à votre situation et ne crée aucune relation avocat-client. Il reflète l’état du droit en octobre 2026.