SIMEX, Barings et la discipline des marchés

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Le dimanche 26 février 1995, des administrateurs judiciaires furent nommés pour Barings, la plus ancienne banque d’affaires de Londres, après qu’un trader de sa filiale singapourienne de contrats à terme eut accumulé des pertes supérieures aux fonds propres de l’ensemble du groupe.¹ Les positions avaient été constituées sur le Singapore International Monetary Exchange (SIMEX), le marché à terme que Singapour avait fondé onze ans plus tôt comme première bourse de contrats à terme financiers d’Asie. Pendant quelques jours au début de 1995, il sembla possible que l’effondrement nuise à la bourse et à la réputation de la ville comme lieu où l’on pouvait négocier des produits dérivés en toute sécurité. La bourse fit face à ses obligations, les marges furent payées et les négociations se poursuivirent. L’épisode n’en devint pas moins l’événement le plus connu de l’histoire de la place financière. Il a aussi façonné la manière dont Singapour réglemente ses marchés depuis lors.

Ce chapitre examine les bourses de Singapour, de l’association de courtiers de 1930 jusqu’à l’actuel Singapore Exchange coté. Il commence par la bourse des valeurs, que Singapour partagea avec la Malaisie jusqu’en 1973 et dont l’histoire fut marquée par la crise Pan-Electric de 1985 et par le différend sur le marché hors cote des actions malaisiennes. Il décrit ensuite la fondation du SIMEX, le lien avec le Chicago Mercantile Exchange et le contrat sur le Nikkei qui fit de Singapour un centre de négociation du risque japonais. Les troisième et quatrième sections reconstituent l’effondrement de Barings et les réponses des autorités de surveillance à Singapour, à Londres et dans l’ensemble du secteur des contrats à terme. La dernière section suit la démutualisation et la fusion des deux bourses en 1999, le Securities and Futures Act (SFA, loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme) de 2001 et les réformes du marché des actions que la Monetary Authority of Singapore (MAS, l’autorité monétaire et de surveillance financière) mène depuis 2024.

Le volume consacré à Genève décrit comment la Bourse de Genève, première bourse des valeurs de Suisse, fut créée par des banquiers qui avaient besoin d’un marché organisé pour les titres qu’ils plaçaient auprès de leurs clients. Il retrace aussi l’absorption de cette bourse, dans les années 1990, dans un marché électronique national.² Le même volume évoque l’effondrement de Barings en 1995 comme un avertissement pour les banquiers privés genevois : la responsabilité personnelle ne protège pas une maison dont les contrôles internes défaillent.³ Le présent chapitre raconte cette histoire depuis le lieu où les pertes furent subies. Il soutient que la réponse de Singapour à l’affaire Barings, qui associa des poursuites fermes, la défense de l’intégrité de la bourse et une évolution progressive vers une surveillance fondée sur la transparence et la discipline de marché, devint un modèle pour la philosophie réglementaire de l’ensemble de la place financière.

Notes

1. Reserve Bank of Australia, « Implications of the Barings Collapse for Bank Supervisors », Reserve Bank of Australia Bulletin, novembre 1995, p. 1 : « On 26 February 1995, administrators were appointed to manage the affairs of the Barings Group parent company », à la suite de « the discovery of massive trading losses incurred by Barings Futures Singapore (BFS) ». ↩
2. Ressos, Genève, place financière internationale, partie D, chapitre II, section « La Bourse de Genève ». ↩
3. Ressos, Genève, place financière internationale, partie D, chapitre III (« Les banquiers privés : un statut, une responsabilité, une culture »), section « Les partnerships de Londres et de New York : une comparaison ». ↩

À titre d’information générale uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil juridique ou fiscal, ne remplace pas un conseil adapté à votre situation et ne crée aucune relation avocat-client. Il reflète l’état du droit en octobre 2026.